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　　国泰君安(香港)  刘谷

　　事件描述：公司于昨晚公告，成功投得中国石油27,826吨套管订单，苏丹Petrodar Operating Company Ltd.13,985. 3吨油管和套管订单，美国 SBI 6,285吨油管和套管订单，以及中海油6,471吨套管订单。2010年公司将为科威特石油公司（KOC）供应油管，订单数量为6,750吨，目前第一批425吨油管已发货。公司认为有把握取得足够的订单，保证生产线满负荷开工，以及消除国际贸易保护的影响，进一步拓展广泛的国内国际市场。

　　观点评论：所公告的总订单数占公司2010年产能的12.33%（如包括中国石油和SBI的未完成订单，则占23.94%）。相对于2009年的中国石油的88,666吨订单，证实了我们原来的结论：公司2010年将面对激烈的市场竞争和较高的钢铁价格，令毛利率压力大。但海外市场新订单，包括科威特和非洲市场，以及上升的中海油订单，同样可证实我们的结论：由于行业需求改善，以及公司海外市场营销经验、国内市场拓展、产品链延伸和加强研发，加上油管和套管产量同比上升48%，预期公司可维持盈利水平。

　　投资建议：股价短期仍有压力。目标价为14.00港元，投资评级为“买入”。