点击查看最新行情

　　大华继显　李慧妍

　　公司事件
　　福山能源昨日股价大挫7%，主要收到下面两则空穴来风之传闻滋扰：发改委停止对福山能源购买仑山矿（新矿）采矿权的审批；2009年盈利将低于市场预期。

　　股价影响
　　昨天，我们和福山的管理层联系，证实上述传言毫无根据。

　　仑山矿采矿权复进行中。福山严厉驳斥了上述传言，就在上周，公司按照发改委对股东结构的要求提交了最新的申请文件。目前，福山已收到发改委下属能源局颁发的环境和生产安全许可证，正待发改委最后批文。下一步，是通过国土资源部的采矿权批复。具体的时间表尚不得而知。

　　收购棋盘井矿业将很快通过董事会表决。公司将于本周四举行董事会批准这一收购。福山表示，该笔交易金额不会超过10亿港元，将于3月10日完成。棋盘井矿将从今年二季度开始对公司的盈利带来贡献（参见我们2009年10月27日的报告）。

　　可能接手山西的12个煤矿。由于对煤炭储量的技术研究和尽责调查仍在进行之中，收购细节尚在起草阶段。管理层预测，这笔收购将耗资200亿港元，并预计将通过定向增发（占50%，7.8港元/股）、银行贷款（占40%）和向公众募股（占10%）三种方式完成融资。尽责调查预计将在10月中旬完成（详细情况，请参见2010年1月14日报告）。

　　2009年年报将于3月/4月公布。公司目前拒绝就2009年盈利作出预测，我们的预测是盈利15.18亿港元，较市场预期低2%（15.49亿港元），我们认为当前盈利下调的风险非常之小。我们认为有两项一次性项目可能会导致非实质性的盈利变动：1）坏账准备（预计在3000万港元）；2）低于预期的股息预提所得税（预计在4000万港元）。

　　估值/投资建议
　　目前股价距近期高点跌幅达31.4%，相比神华、兖州、恒鼎和中煤跌幅分别为26.4%、29.2%、30.1%和35.0%，我们认为，这一跌幅对于潜在的增发折价已反应过度，目前形成良好的投资机会。维持目标价HK$12.00。