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　　国泰君安(香港)投资咨询部  徐世环

　　事件描述：公司公布了09年财务报告，主要指标表现如下：

　　观点评论：公司09年股东净利录得5.384亿元，增幅达40.6%，较我们及市场平均全年预测值分别高5%和3%。公司的盈利增长主要来源于3个方面：1）处置可出售财务资产收益3,900万元；2）购买奥特莱斯置业广东有限公司50%股权时所录得的公允价值差异收益5,980万元：3）公司处置联营公司北京星泰房地产开发公司25%股权所产生的收益8,310万元。

　　投资建议：尽管中国政府仍有可能进一步推出宏观调控措施，从而打击各房地产开发商2010年的销售业绩，但考虑到公司目前仍有47亿预售款尚未入账，我们预期公司2010年的营业收入和股东净利会继续增长，暂维持“中性”评级。我们将在参加分析员会议后考虑是否调整盈利预测和估值。请参阅随后公司点评。