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　　国元证券(香港)

　　全球中小尺寸显示屏龙头：公司以生产和销售计算器和电子表起步，经过31年的发展，已成为全球领先的中小尺寸显示屏提供商，主要从事中小显示屏的研发、制造和销售，目前产品包括液晶显示器及显示模块、触摸屏、微型摄像模组等。公司的主要客户包括三星、LG、松下、索尼、华为、中兴、天宇等。

　　消费电子行业回暖，3G拉动TFT增长：目前消费电子行业正快速复苏，从09年第四季度开始，公司产能利用率明显回升。近几年公司的手机显示模组市场占有率快速提升，估计09年全球及国内市场占有率分别高达13%和35%左右。随着3G手机的日趋普及，对手机显示屏的要求越来越高，彩屏化、高档化迅速推进，使得TFT显示屏需求也日益增加，09年上半年，信利的液晶显示器产品在总收入中的占比已达98.5%，而其中TFT占比为52%。TFT市场的增长对信利的收益将会起到重要的拉动作用。

　　非消费类产品推动公司长远盈利增长：汽车、医疗、工业等领域显示屏的特点是：产品精度高、耐用性要求高、规格多需定制，因此对供应商的认证严格。一旦下了订单，客户就不会轻易更换供应商，订单相对稳定很多，毛利率也远高于消费类电子产品。目前该类产品主要是由日本企业生产，信利现在已进入了这一市场，并且在成本上比日本厂家有优势，未来该类产品的拓展将推动信利长远盈利增长。

　　以人为本、专业专注的深厚企业底蕴：公司凭借以人为本、专业专注的经营理念，不断研发新技术，留住优秀人才，降低员工流失率，保证产品质量，从而做到技术稳定、工人稳定、质量稳定、公司稳定。未来三年净利润CAGR为42.7%：预测公司未来三年年营业收入CAGR是12%，2010年达到人民币69.6亿元；毛利率提高到15%左右。净利率由08年4.6%升至2010年的8.9%。

　　首次关注并给予买入评级，目标价15港元：据PE估值给予目标价15港元，相当于2010年11.5倍PE，较现价有45.6%的上升空间。