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　　新鸿基金融

　　受惠于行业整合，雨润食品料每年取得20%的盈利增长。虽然该股年初至今已升11%，现价仍较其他领先饮食企业有15%-20%的折让。内地猪肉价格上涨及通胀升温，应会带动雨润食品的销量增长，并提高该股估值。

　　整合中的赢家：中国的屠宰业产能过盛，行内小型屠宰场不断增多，中央将透过提高行业门槛及关闭小型屠宰场的方式，加速行业整合。中央预计，将在2013年底前关闭30%的机械老化屠宰场，至2015年比率将扩大至50%。按生产规模计，雨润食品属领先的猪肉加工企业，并料会在行业整合中抢占小型同业1%-6%的市场占有率。该公司于去年透过集资提高产能，并将于2011年底前，把上游业务的产能扩大80%至三千五百万头生猪，下游业务的产能则提高40%至三十七万吨，以应付日益殷切的需求。

　　猪肉价格上涨，有利上游业务：生猪价格于2009年7月见底回升，在饲料成本上升的情况下，应会持续上扬（猪粮比价目前为6，处于中央建议幅度6-9的下限，反映猪农养猪的意欲下降）。生猪供应逐步减少，可能会刺激生猪价格上涨，这将可提高雨润食品的盈利水平，因为雨润食品的上游业务是以成本附加模式营运。

　　该股昨日飙升7%，但现价仅相当于2010年度预计市盈率的二十二倍，较领先饮食同业有15-20%的折让。受惠于行业整合，雨润食品料每年取得20%的盈利增长，在中国通胀升温的情况下，该股估值有机会上调。