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　　宝来证券

　　利福国际集团有限公司（01212）是扎根于香港的零售营运商，透过崇光（Sogo）及久光两大零售品牌，在香港及内地专门经营高档百货店。集团的两家崇光百货分别为全港最大型位于铜锣湾的旗舰店以及经营模式稍有不同、目标客户为年青一族的尖沙咀店。香港崇光百货多年来的卓越成就为集团及管理人员在建立零售品牌方面带来具体的知识及管理专才，令集团能够建立忠诚的客户群及广阔的业务网络关系并可于中国不同城市进一步发展。上海、苏州、大连的久光百货已获得顾客的广泛认同，未来集团的新百货公司将继续于内地一线城市如天津、沈阳等地开幕。

　　中港零售业复苏2010年将延续高增长
　　香港与内地零售销售均逐步恢复，香港政府统计处最新公布的零售数据显示，2009年12月零售额进一步显著上升，较08年同期大幅增长16%，随着经济复苏步伐加快，消费意欲在节日期间增强，每逢长假期，大批内地客到港消费，同样带旺本地的零售市道，香港及内地于圣诞节及新年销售均较去年同期有双位数增长，就已去年农历年为例，虽然遇上金融海啸冲击，但根据香港统计处数字，去年1月份零售销售货值微升0.8%，较市场原先估计下降3.7%为佳，可见在内地游客的支持下，零售市道所受影响不大。由1月底开始春节消费意欲逐步浮现，集团对今年农历新年销售成绩有信心，会较去年同期有增长。

　　受惠访港内地客流增长
　　香港的两间崇光百货店，均是内地消费者的购物热点。根据利福的中期报告，两间崇光店的总销售收益为28亿元，占香港零售销售额的2.1%，以及香港百货店销售额的21.5%，其龙头地位稳固。受消费者外游意欲好转，加上内地实施新政策，方便深圳居民来港旅游刺激，2009年内地旅客访港人次增加6.5%，达1795.7万。内地旅客消费力更逆市上升，即日来回的内地客人均每日消费1,700元，比08年增加20%；留港过夜旅客每程人均消费5,500元，亦较08年升10%。随着内地消费能力的逐步提高及访港旅客限制放松，料未来内地旅客消费收入可持续攀升，特别是以经营中高档品牌的崇光百货受惠程度最大。

　　居民收入增加高档品牌抗跌力较强
　　利福是高端百货店运营商，在内地一线城市的业务比重较高。高档零售商09年表现较强劲，利福国际09年下半年同店增长有所加快，内地09年12月的消费物价指数(CPI)按年增1.9%，增幅高于市场预期，通胀预料继续升温。虽然中央政府为控制通胀或会采取措施压抑价格急升，但2010年刺激内需仍是重点，而奢侈品消费价格压力相对小，利福可因此受惠，预期2010年持续复苏。另外，利福积极开拓内地百货业务，刚于去年底增购苏州合营公司股权，加上原有上海、大连，以及即将投入运作的天津购物商场，应可得益于内地经济快速增长，特别是内地奢侈品消费的急速增长，料集团盈利有进一步上升的空间。