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　　致富证券

　　中国制药集团有限公司(1093.HK)为国内主要的医药制造商。按生产能力计算，集团为维生素C、青霉素G及7-ACA三种原料药全球最大制造商之一。另外，集团现时拥有200多种青霉素及头孢菌素成药产品，并于国内拥有强大的销售网络。

　　自去年4月国务院公布深化医药卫生体制改革的相关意见后，一众医药股成为市场焦点。相关意见包括加快推进基本医疗保障制度建设、初步建立国家基本药物制度、健全基层医疗卫生服务体系、促进基本公共卫生服务逐步均等化及推进公立医院改革，预计相关改革需投入的金额高达8,500亿元人民币。虽然原订的09年国家基本药物制度改革目标需延至今年3月份，但长远而言，医药股将能受惠国内医疗改革带来的成果。

　　集团主要的业务为生产及销售中间体和原料药(包括维生素C系列、青霉素系列及头孢菌素系列)及成药。截至2009年6月30日止，集团收入按年增长6.82%至35.02亿港元，主要是受惠于期内维生素C平均售价上升，以及市场供求稳定，拉动业务保持强劲的增长，按年增长37.81%至12.3亿港元，占集团总收入的份额由08年同期的27.09%升至35.12%。但青霉素业务受到产能过剩的影响，令产品售价下跌，拖累期内业务收入按年倒退25.03%至8.01亿港元。另外，集团于期内推出7个成药的新产品，以巩固成药业务的增长动力。期内销售成本上升5.25%至2.33亿港元，集团毛利增长8.4%至11.72亿港元，毛利率亦由08年同期的32.8%升至33.46%。09年上半年集团溢利按年增长19.9%至5.32亿港元，利润率由08年同期的13.4%升至15.2%。

　　中国制药(1093.HK)股价由12月初高位5.14元回落，过去两个月反覆向下并受制于下降楔形(A线及B线)，股价于本周终见突破，升穿4.15元A线的阻力位，预期股价先行于4元之上整固，继而重拾升轨，首度阻力设于4.6元，目标价设于4.85元。若股价失去上升动力重回下降楔形，并失守B线支持，则需要进行止蚀，止蚀价设于3.85元。

　　中国制药(1093.HK)按上日收市价4.21元计算，市盈率为6.884倍，低于同业中国生物制药中国生物制(1177.HK)及联邦制药(3933.HK)的34.52倍及11.06倍。受惠于国内医疗改革的推动，作为维生素C、青霉素G及7-ACA三种原料药龙头制造商的中国制药将能加强盈利增长的动力。但投资者亦需注意国内维生素C产能过剩的问题渐显，对集团或造成负面影响。