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　　中银国际  赵宗俊

　　最近股价的调整为投资者提供了很好的再次介入时机。公司有很强的执行能力和最低的生产成本，因此在食品价格上涨时期受到的影响相对较小。鉴于消费信心的回升，我们将2009-2011年盈利预测略微上调了1%-2%。我们维持对该股的买入评级和基于现金流折现模型得出的目标价21.10港币。

　　支撑评级的要点：随着行业复苏，公司产品的销售将加速增长，其增速应能够超过行业平均水平；得益于产品组合成本的改善和生产效率的提高，盈利能力将保持良好；如果方便面或饮料产品提价将成为推升股价的利好因素。

　　评级面临的主要风险：商品价格大幅走高以及内地政府的价格调控措施。

　　估值：该股股价较09年12月14日的高点已下跌了17%，我们认为，目前是再次介入的良好时机；我们维持基于现金流折现模型得出的目标价21.1港币，显示当前股价还有21%的上升空间。