国泰君安（香港） 姚峣

　　由于中国银监会日趋严厉的贷款额度控制要求，中国银行将取消首次购房者的7成优惠贷款利率，并停止2套房贷的优惠利率，为消费信贷收缩的明显信号。我们认为近期其他银行将效仿中国银行，取消房贷优惠利率。

　　由于中国信贷管制加强及商品房销售面积下降，我们预期部分中资发展商于未来3-6个月将下调新房售价以加速周转。由于购房者及开发商的负面预期，预计2010下半年，深圳住宅销售均价将同比回落10%-15%，领跌全国，此后广州，北京，上海楼市亦将进入调整期。维持中资地产业“跑输大市”评级。

　　我们估计2010年3-4月中资地产股股价会有10%-20%的反弹机会，届时中资发展商将公布09年业绩，中国政府或将不再出台新的宏调政策，商品房成交量有所回稳。届时投资者可买入业绩确定性较大的龙头，如中国海外（00688），华润置地（01109），远洋地产（03377）等。