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　　农银证券

　　事件：中海油(883)宣布了其2010年的营运策略。

　　评论：中海油今年的产量目标继续提高，预计今年的净产量可达2.75亿至2.9亿桶油当量（若WTI原油价US$75/桶计），即同比增长21%至28%；2010至2015年的产量增长目标年复合增长率为6%至10%；而05至09年期间的产量年复合增长率目标的7%至11%亦已达成，并预计可达12.2%至13.3%。

　　年内，中海油为了完成产量增长和推进深水勘探开发，中海油预计今年的资本开支将按年增加约29.5%，达US$79.3亿。

　　由于中海油的2010的原油产量将同比增加21%至28%，其收入的增长幅度将会取决于油价的走势。

　　去年，油价自年初从US$35/桶回升，于3月份突破US$50/桶，更于6月份突破US$70/桶。于去年4季度，油价则于US$70-85/桶区间窄幅上落。

　　由于欧美2010年1月份的PMI制造业指数均高于市场预期，料经济复苏将会支持油价走势。但另一方面，中国的PMI指数升幅却有所放缓，限制了油价的升幅。因09年上半年基数较少，如今年平均油价未能突破US$80/桶，中海油今年的季度盈利同比增长幅度将会按季减少。

　　技术性方面：中海油于昨日下试其200天均线(HK$10.91)后反弹，加上其最近走势较中石油和油价落后，料其反弹幅度将会扩大。但由于我们认为大市在今次反弹后将继续调整，建议持有中海油的短线投资者可趁反弹减持。料中海油(883)的短线区间为HK$11.0-12.0。