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　　大华继显   Ken Lee

　　中央政府最近宣布将减少购买排量在1.6升或以下小型轿车税收优惠。小型车购置税优惠将从50％至25％。因此，小型车购置税从2009年5%增加至2010年的7.5％。比亚迪在很大程度上依赖于销售小型轿车；例如排量1.6升以下的型轿车占比亚迪2009年10个月总销量的88％。尤其是比亚迪最畅销的车型F3占总销量三分之二。因为吉利汽车明年推出多种型号的中型轿车以提升竞争力。所以，比较吉利汽车，比亚迪更容易受到政策的变化。

　　在2008年末及2009年末比亚迪分别推出混合动力汽车（F3DM）和电动汽车（E6）。然而，由于高价和缺乏汽车电池；它们的销量仍落后于销售目标。销售仅来自于大客户。比亚迪计划在2010年底前以销售价格40,000美元于美国推出E6。基于不成熟的技术，我们对E6的销售持怀疑态度。

　　故此，我们将2010-2011年比亚迪的销量增长从40％削减至25％。同时，我们降低2010年和2011年纯利预测分别15％和21％，以反映较低的销售量增长。基于2010年市盈率23倍，公允价40元，建议诂售。