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　　辉立证券  陈耕

　　川河集团有限公司于1964年成立，是一家投资控股公司，张江集团和汤臣集团是公司的主要股东。川河集团主要业务涉及在上海浦东张江高科技园区的物业发展及投资，以及在香港之证券买卖及投资。

　　由于旗下房地产公司缺乏发展项目且证券投资业务波动性较大，川河集团目前收入主要依赖其联营公司张江微电子港有限公司的房地产收入和汤臣集团（258，HK）的股息收入。随著张江汤臣豪园三期项目的竣工交付，联营公司业绩在2010年和2011年将有明显上升。我们认为川河集团未来增长具有较强不确定性，但股价低估。

　　我们给予川河集团“买入”评级，12个月目标价为0.38港元，高出现价17%。