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　　致富证券研究部

　　太平洋恩利国际控股有限公司(1174.HK)为综合型的海产食品公司，业务涵盖鱼类及其他海产捕捞、采购、船上及岸上加工、鱼粉生产、食品安全检定以及分销等不同范畴。

　　随着消费者的生活水平不断提高，对健康的意识亦逐步加强。鱼类及海产类食品含有丰富的蛋白质及其他重要营养元素，故全球对海产食品的需求稳步上升。太平洋恩利(1174.HK)主要从事冷冻鱼类及其他海产的捕捞及销售，能够受惠于市场对海产食品需求殷切的趋势。

　　截至2009年3月31日止年度，集团营业额按年增长11.48%至111.67亿港元，其中来自于捕捞及鱼粉业务的营业额按年增长25.6%至39.57亿港元，占集团总营业额的比重由08年同期的31.4%上升至35.4%，主要是由于集团于期内增持从事上游捕捞部门的中渔集团有限公司之股权由18.8%增至40.8%，提高相关业务盈利的贡献度。若从地区划分营业额，09年来自中国的营业额按年增长10.97%至58.34亿港元，占集团总营业额的52.25%。另外，受到燃油成本上涨的影响，期内销售成本按年上升11.36%至91.15亿港元，毛利按年增长12.05%至20.52亿港元，毛利率升至18.37%，主要是受惠于期内具有较高毛利率的捕捞及鱼粉业务占总营业额比重上升所致。09年集团股东应占利润按年大幅增长38.58%至5.16亿港元，利润率亦由08年同期的3.72%升至4.62%。

　　日线图显示，太平洋恩利(1174.HK)股价自今年8月形成横行整固区间(A线及B线)，股价于1.25元至1.45元区间内徘徊多时，最终于11月中突破横行区间，一度高见今年高位1.82元，但其后股价于高位缺乏承接，形成C线下降轨并回落至AB区间的上轴线1.45元水平，股价于上周四再度发力突破C线下降轨，预料股价将重拾升轨(D线)，目标价设于1.95元。支持位设于横行整固区间的上轴线(B线)1.45元。根据价量图显示，1.38元至1.44元区间的成交量较多，可视为支持区间，止蚀位则设于1.37元。

　　太平洋恩利(1174.HK)按上日收市价1.54元计算，预测市盈率为6.725倍，市帐率少于1倍。集团现时为中国冷冻海产食品最大的供应商，为配合中国市场殷切的需求，集团积极扩大其现有产能。集团位于青岛的鱼柳及鱼粉加工厂房，第一期工程已正式投产，年产能达6万吨，现阶段使用率为六成，预计2010年产能可充分发挥。另外，集团拥有全球最大的捕鱼船，已于上月底启航前往南太平洋捕鱼，可望提高捕捞业务的毛利率至五成。预期集团盈利将保持稳步增长，加上市盈率及市帐率估值吸引，故建议投资者可恃机买入。目标价1.95元；止蚀价1.37元。