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　　国泰君安(香港)投资咨询部  刘谷

　　事件描述：山东墨龙(00568)昨天宣布股份合并计划，于20101月7日起，每10股面值为0.1元人民币的股份合并为1股面值为1.00人民币的合并股份。每手交易单位也由4,000股变为为400股。股价合并主要为适应A股发行需要及根据中国证券市场于国内证券交易所上市的A股面值为每股人民币1.00元的惯例。

　　观点评论：公司于08年6月申请发行A股没有获批，但公司通过内部资源和银行贷款仍如期于08年7月份开工建设180mm项目。公司08年底宣布将继续向有关部门申请发行7,000万股面值为人民币1.00元的A股。预期2010年底净资产负债率下降至41.35%。发行股份可降低负债规模。由于公司未来现金流仍强劲，我们预期180mm完成后，公司将继续增加产能维持增长趋势。

　　投资建议：180mm项目如期于第3季度完成设备安装，计划2010年第1季度试产。将为2010-2012年带来增长。原油价格已回复至70-80美元/桶对供需方均有利的水平。受益于原油价格的上升和成品油价格机制改革，公司主要客户中国石油和中国石化业绩预期在2010-2011年呈上升趋势，国内原油需求持续上升，因此预期2010年国内和国内外市场经营环境均有利。但钢铁价格下半年环比有所上升。2010-2011年仍呈上升趋势。海外市场反倾销反补贴令提升海外市场份额难度增加。目标价1.20港元，投资评级为买入。