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　　辉立证券   章晶

　　作为皮卡和经济型SUV市场的龙头，长城汽车 (2333.HK)近年来开始拓展产品线向全车系厂商进军。受益于旗下小型车的逐渐放量，09年1至11月，公司累计共销售整车116573辆，按年增长76%。

　　由于中国二三线城市汽车消费需求爆发和规模效应，长城汽车轿车业务渐成三足鼎立之一，低毛利有所缓解, 预计轿车业务全年将达到盈亏平衡。而汽车下乡等刺激政策和不断推出的新车型进一步助推公司销量的提升。

　　我们调高之前2009、2010年的纯利预测，谨慎给予13倍市盈率，对应2010年底每股盈利，目标股价为HK$10.93，评级为“持有”。