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　　第一上海

　　我们预计此次国家电网招标总金额达8.9亿元人民币，高阳中标1.33亿，份额达14.8％，超出我们预期

　　我们从行业了解到，此次 2级单相远程费控智能电能表招标2643050台，按照招标价格180元/台估算，总体招标金额约4.8亿元左右。共有16家厂商中标，其中江苏林洋电子、杭州百富电子（高阳子公司）、威胜集团分列前三位，市场份额分别为15%、14%和13%；1级三相费控智能电能表招标261400台，按照招标价格1600元/台估算，总体招标金额约4.2亿元左右，共有11家厂商中标，其中烟台东方威思顿电气、杭州百富电子、宁波三星电气分列前三位，市场份额分别为17%、16%和13%。加总起来，公司中标金额为1.33亿元人民币，占此次招标总额的14.8％，超出我们之前预期5％的市场份额。

　　我们预计2010年电能表收入达20亿港元，相比2009年提升9倍
　　我们预测2010年电能表市场规模达到185亿港元，我们调整了公司2010年电能表份额，由5％提升到11％，收入预测为20.4亿的港元，相比我们预计的2009年1.85亿港元收入，提升了9倍。

　　再次提升目标价为6.06港元，再次重申买入评级
　　此次我们调升了电能表业务的收入预测，相应得到DCF的估值为6.06港元（WACC12％，永续增长率1.5％）。该目标价相当于为其2010年每股盈利0.25港元的24倍P/E，离现价3.78港元60％的上升空间，再次重申买入评级。