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　　里昂证券指出，天然气为基础的发电厂和中央供暖系统将填补未来供给过剩的差额，推动天然气行业黄金增长期出现，预计天然气价格将上涨，里昂证券买入首选股票为新奥燃气和北京控股。

　　里昂证券（CLSA）12月14日发布天然气行业分析报告，看好中国天然气行业长期前景。长期增长将推动盈利，原因在于当能够获取新资源的时候，供给瓶颈将逆转。尽管消费增长，但供给过剩可能在2012年左右出现，不过里昂证券认为天然气为基础的发电厂和中央供暖系统将填补供给过剩的差额，推动黄金增长期出现。天然气价格正处于上升趋势，并且下游经营商可能受益于传递效果。风险仍然存在，但前景光明。

　　里昂证券此前的报告为中国天然气需求和供给的动能以及与该行业相关的供暖问题理解提供了指导，里昂证券已经将供需动力的深入分析、2010年天然气价格上涨的逻辑依据、政策催化剂的细节、下游天然气分销商的风险以及天然气公用事业和发电公用事业在未来几年定位更好的原因包括在报告中。股票估值方面，里昂证券使用10年贴现现金流模型估值法来为多数企业进行估值，并且与长期需求预测相联系的假设将证明估值和上升是合理的。

　　里昂证券认为，需求强劲并且供给将改善。为了满足未来十年的需求，中国加强国内天然气生产和进口天然气将有利于下游分销商。根据里昂证券中国及日本石油及天然气研究部主管乔德伟(David Hewitt)的预测，尽管未来新供给将导致2013年之后几年内持续供给过剩，但里昂证券认为在哥本哈根会议之后，天然气在包括发电和中央供热等领域的需求地位将提高，这将填补供给过剩的差额。如果这种利好天然气的情况被证明是正确的，则未来几年将是天然气行业的黄金增长期。

　　里昂证券预计天然气价格将上涨。这与里昂证券的上游假设一致，里昂证券预计2010年天然气价格将上涨15%。里昂证券还预计正式的传递机制将保证下游的监管环境。因此天然气企业在享有销量增长的时候将获得利润保证。作为天然气价格的领先指标，水价近期已经上涨。由于住宅天然气价格的管理与水价类似，因此里昂证券预计天然气价格也将上涨。

　　里昂证券认为2010年天然气公用事业定位将好于电力公用事业，因前者将面临更少的成本问题和享有更高的销量增长。该行业的风险仍然是投资者多年来一直担忧的典型问题，包括转嫁成本的能力，降价以及连接费用的会计政策改变。

　　然而政策变化将需要时间来实行，因此里昂证券预计天然气分销商将持续受益于需求增强，即根据里昂证券的利好案例从2013年开始的快速行业扩张。2010年将非常重要，解释政策和供给将更为明朗。在平衡增长潜力和政策风险后，里昂证券认为天然气在公用事业行业中定位最好。在股票方面，里昂证券首选买入新奥燃气（02688）（18.92港元）和北京控股（00392）（50.95港元），原因在于其质量和出色的记录。他们的估值也较其他企业更为便宜。里昂证券还对中国燃气（00384）（3.68港元，跑赢大盘评级）和华润燃气（01193）（8.99港元，跑输大盘评级）进行了首次研究评级。

　　里昂证券发布了独立报告进一步讨论了新奥燃气。在进行了多年项目收购之后，新奥燃气将进入有机增长阶段，并且自由现金流转为正增长，每年股息收益率增加。逐步债务偿付也将帮助支持底线增长。新奥燃气也正在积极思考能增强回报的新投资方向，包括东南亚的管道燃气项目。另一个新业务领域是开发能源解决方案，这方面新奥燃气将为包括工业区或大型使用者提供服务；这块利润将非常具有吸引力。其母公司近期与IBM签订了一份关于合资建立研究中心的协议，这标志着该新产品的开始。最后，过去10年新奥燃气已经维持非常良好的净资产收益率记录，为14%至18%，并且资本支出触及顶峰，里昂证券预计2010年净资产收益率将达到22%。新奥燃气正交易在16倍的2010财年市盈率上，盈利的复合年均增长率为32%，该股也是行业中最便宜的股票之一。里昂证券给予的目标价格为25港元，暗示有30%的上升潜力。