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　　美林表示，在过去6个月，油价一直处于每桶50-80美元范围 ，感谢新的成品油价格机制，中石化<00386.HK>赢得了良好的利润。因此，该行有理由相信，如果油价保持在50-80美元之间，中石化盈利不存在将受到政府挤压。

　　该行认为，根据新的成品油价格机制，如果油价高于80美元一桶，中石化的盈利能力将下降，这是一种误解。事实上，中石化盈利能力作为一个整体应该是上升的，因为它涉及上游业务。

　　即使假设有50%的机会，明年油价高/低于80美元一桶，政府在新的机制下，遵守/偏离(50%)，中石化盈利能力仍然会有25%的机会显着下降。如果把2008年每股盈利为基础，以中石油<00857.HK>的2010市盈率，中石化公允价值每股4.9元，这意味着潜在下跌幅度23%(绝对值)和6%(预计值)。上升潜力将是74%(绝对值)和55%(预期值)。

　　该行指，中石化2010年预测市盈率，在蓝筹及国企中最低。另外，人民币每升值1%，中石化每股盈利会升5%。油价下跌可能是近期催化剂。评级“买入”，目标价9.7元。