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　　国泰君安（香港）   姚峣

　　国务院决定，增加普通商品房及保障房供应，改造棚户区以抑制部分城市房价的过快上涨。

　　我们认为以上政策在短期内并不能大幅度增加商品房供应，但会改变购房者的心理预期，并降低中资地产股的估值水平。

　　中国地产商仍处于盈利高峰期。深圳控股（00604）已录得50亿元人民币的合同销售额，销售面积达52万平米，销售均价约为每平米9,600元人民币。

　　由于2009年销售面积及房价基数太高，我们的研究显示2010年中国商品房销售面积将同比下降20%，新房销售均价从2010年4季度起将逐步下跌。中资发展商在 2010 年将面临销量下滑及政策紧缩的风险。

　　暂时维持对中资地产业的“中性”评级。若未来4大城市房价下降，我们将把中资地产业的评级降低至“跑输大市”。