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　　大华继显   Tommy Ho

　　莎莎国际(178)

　　莎莎公布截至2009年9月30日止六个月中期业绩。鉴于比预期好的中期业绩，我们已调高2010,2011及2012财政年度盈利预测分别16％，9％和10％。我们预测中国持续放宽旅行限制，有利于化妆品零售商包括莎莎。

　　比较内地化妆品零售商，莎莎的产品价格具有竞争优势和多元化产品品种。莎莎仍在积累更多的存货单元，以备针对年轻消费者的SasaTinnie独立商店的首次亮相。因为SasaTinnie零售商店将主要出售内部或独家产品。SasaTinnie的毛利率将高于莎莎的整体毛利率。这个新的零售概念是莎莎改善其毛利率的策略。此外，开设 SasaTinnie在人流众多的商场，加强莎莎市场渗透力。目标价6.5元，等于2011财政年度18倍市盈率。