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　　国泰君安（香港）   李准

　　银泰百货（01833 HK）在目前恢复的环境下，正在重新加速网络扩张。我们认为基于经营策略稳健的前提，加速扩张是正面因素。预期更多的开店计划公布，经营面积于2010年可达68万平米。

　　受益于市场恢复及店铺翻新，同店增长有望维持健康。我们上调09-11年增长假设约1个百分点。由于公司店铺每平米销售较同业低，同店增长有很大潜力。

　　计及仙桃店的盈利贡献，上调2010-2011年盈利7.6%及7.5%。但由于对佣金率下滑的担心，下调09年盈利约2.4%。基于恢复的背景及公司改善策略的考虑，长斯看，加速的扩张有望带来强劲的盈利增长。上调目标价至8.1港元，维持收集评级。