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　　招商证券(香港)研究部   魏晓爽

　　中国大冶有色金属（00661.HK）

　　中国大冶有色金属矿业有限公司（大冶、公司）背靠大股东湖北大冶有色金属公司（简称“大冶有色”），目前主要从事铜、钼、钨等矿山的勘探、开采。公司的核心资产包括新疆的4个铜矿和蒙古的3个钨矿、1个钼矿。根据公司2009年年报，新疆矿场铜金属储量在50万吨以上，平均品位约为0.9%。根据公司初步勘探及蒙古国家储量委员会初步核准，蒙古矿场钼金属储量约为5.7万吨，平均品位约为0.11%，蒙古矿场钨金属储量约为1.5万吨，平均品位约为0.45%。该8个矿山将于2011-2013年分别达产。基于对大冶有色强大的采选矿能力的信任，对其完善产业链的强烈需求的判断，对其欲依赖资本市场做大做强企业的内在动力的分析，我们看好公司未来的发展前景及其股票价值的成长空间，并使用储量粗估法、比较PE法、比较PB法、DCF估值法等四种方法为该股估值，估得该股目标价为HK$0.86，给予该股“买入”评级。