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　　大福证券   左国光

　　亚洲果业(0073.HK,$6.66)是超大现代(0682)拥有28.3%权益的联营公司，亚洲果业于2005年8月在伦敦交易所上市后，期后于2009年11月26日转往香港以介绍形式上市。亚洲果业于8月28日公布于香港上市计划后，其于伦敦的股价曾升9%，意味着转移上市阵地的做作可被理解。

　　亚洲果业是中国单一最大及拥有自家种植场的鲜橙生产商，主要从事栽培、生产及鲜橙销售。两个位于广西及江西省的种植场，合共面积达6,800公顷，共种植290万株橙树，于09年的年产量达15万吨。该公司亦将种植基地伸延至湖南，新开发的种植场面积为3,533公顷，目标于2013年或之前种植约240万株橙树。

　　截至09年财年(年结日：6月30日)，亚洲果业的营业额跃升25%至人民币6.69亿元，带动纯利同比上升10%至人民币4.40亿元，主要受鲜橙生产量增加及平均售价上涨所致。若撇除该公司生物资产的公平价值收入人民币2.11亿元，盈利却轻微同比下跌2%至人民币2.29亿元。超大的自营水果业务占的总营业额5%。

　　在经济衰退期间，超大业务的抗跌力较强，政府的振兴措施，将有助加快该公司的业务增长。我们维持2010及2011年盈利预测约人民币35亿元及人民币41亿元不变，意味着2008-2010年每股盈利年复合增长率为12%。我们重申买入评级，并将目标价定于10.00元，相当于2010年预期市盈率7.7倍及两年期市盈增长率0.6倍，与该股过去5年的平均股值相若。