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　　国泰君安

　　国泰君安研究报告指出，招金矿业宣布以不超过挂牌价4.266亿元人民币为代价，竞购蚕庄金矿100%股权。根据招远市国资委列出的受让方条件，相信招金很有可能最终竞购成功，甚至可能是唯一的竞购者。

　　报告表示，蚕庄金矿现有4个采矿权(面积约3.17平方公里)与12个探矿权(面积约71.92平方公里)，黄金储量为20吨以上，相当于公司目前黄金储量的16.1%，平均品位超过每吨4.8克，是公司目前入选品位的2倍。蚕庄金矿2008年黄金产量约605千克，2009年1至6月黄金产量约为326千克。

　　根据蚕庄金矿运营现状，该行预料是次收购每年将增加公司矿产金产量约650千克，相当于6%的增长，有望提升公司2010年每股盈利5%。收购作价4.266亿元相当于1倍PB(市帐率)，较公司目前4.7倍PB有较大折让，总体对公司有利。

　　报告认为，随着金价续创高位，公司专注于黄金业务的特性将受益，因此暂时维持“收集”投资评级，并将在对整个行业黄金价格作重估后考虑调高目标价，公司当前目标价为16.92元。