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　　大华继显   Foo Chou Peng and Karen Li

　　紫金矿业(2899)

　　紫金作为中国最大的黄金生产商出价收购Indophi 100％的股权；以便接触东南亚位于Thampakan仍最大的未开发铜/金矿。从市帐率而言，该交易有增值作用。计算意味着企业价值相对铜储备为每公吨140美元；而企业价值相对金储备为每盎司117美元。假设上述项目在2016年会产生34万吨铜和35万盎司的黄金，这将提高紫金黄金产量11％和铜产量120％。如果收购获得批准，紫金的黄金和铜储备会分别增加24％和48％。我们相信紫金可能会出售其与黄金无关的资产，如新疆蒙库铁矿，以强化其资产负债表和化解投资者担忧紫金业务过于多元化。如果紫金实现出售其与黄金无关的资产，将可能引发评级调高，维持买进。基于11％加权平均资本成本，目标价11.2元。