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　　大华继显   Johnson Hu

　　保利香港(119)

　　保利香港收购的三个项目将增加保利香港的土地储备至建筑面积1250万平方米. 基于有吸引力的土地成本，我们估计这3个项目提升其资产净值5％左右。

　　目前，保利香港手头现金约100亿元和银行贷款70亿元。即使是计入从母公司借贷的30亿元，保利香港接近净现金状况，有助在未来12个月注入潜在的资产或直接购买土地。考虑及上述三个项目的收购和二级和三级城市较高的价格假设，我们提升保利香港2009年底资产净值 9％至12.67元。

　　我们预计上述三个项目2011年开始作出现盈利贡献，我们提高2010年盈利预测9％至10.9亿元和2011年盈利预测12％至18.9亿元.因为保利香港的强劲增长潜力与资产注入，低净负债率和强劲销售记录，目标价12.67元，等于2009年底资产净值。