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　　国泰君安(香港)   李准

　　银泰百货(01833)：以人民币2.4亿代价收购约30,886平米土地使用权。

　　事件描述：公司宣布以人民币2.4代价收购浙江省兹溪市一块土地，土地面积3万平米。公司计划发展为建筑面积约10万平米的综合商业中心，其中百货部分面积约7万平米，预计2010年上半年开工，2年内建成。

　　观点评论：收购代价相当于土地面积每平米7,800元，基本合理。按我们估计，公司于2010年底可持有净现金约人民币3亿元，本次收购不会对公司造成财务压力。同时，在浙江省内的扩张仍可继续加强公司的领导地位。

　　投资建议：维持盈利预测及目标价5.7港元，相当于23.6倍2010年及20.0倍2011年预测市盈率。由于公司正在加强于浙江省的领导地位且公司较注重平衡利润率与业务扩张的关系，我们预计利润率有望持续改善。目前仍维持收集评级。