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　　唐盛

　　继向大股东收购徐州华兴51%股权后，又公开竞得广州热电30%股权

　　华润电力(00836.HK)昨日发布公告称，公司近日通过广州产权交易所公开投得广州热电30%股权，涉及金额约1.18亿元(人民币，下同)，将通过内部资源一次性支付。这是公司继20日向大股东华润集团收购徐州华兴投资公司51%股权后，在4天内公布的又一项重大并购。

　　公司具备大型收购实力

　　据介绍，本次交易完成后，华润电力将全资拥有广州热电。资料显示，广州热电持有的主要资产为两台180兆瓦燃气热电联产机组及两台300兆瓦燃煤热电联产机组，向广东电网售电及向附近工业客户售热。有行业分析员指出，由于燃气价格高昂且燃气供应并不稳定，因此该电厂在过去两年分别亏损5460万及8880万元。不过，广州热电近期已扩充兴建两台300兆瓦燃煤热电联产机组，相信投产后该电厂的经营及财务状况将会得到改善。

　　此前，华润电力曾宣布将以4.65亿元向大股东———华润集团收购徐州华兴投资公司51%股权，将由内部资源支付。据悉，徐州华兴持有江苏省徐州发电厂15%股权，包括四台300兆瓦燃煤机组，该公司于2007年及2008年度的税后盈利分别为8200万及4880万元。行业分析员指出，江苏省是公司在内地的目标市场，其国内生产总值及用电增长率均居高位。

　　有基金经理分析，华润电力近期的两次收购均可谓“大手笔”，值得一提的是，公司在两次收购中均表示将以“内部资源支付”，表明公司手头资金充裕，具备进行大型收购的实力。不过，华润电力公布收购广州热电后，股价并未受到大幅提振，盘中高见15.94港元后即随大市回落，至收盘时倒跌0.51%，报15.68港元。业内人士指出，目前市场正关注内地调整电价的有关消息，上述收购消息可能对该股的影响偏淡。

　　中资电力板块前景偏淡

　　而对于中资电力股板块的前景，证券业看法不尽相同。对于发改委在上个星期宣布调整非民用电价，高盛评价正面，认为与预期相符，即内陆省份提价、沿海省份下调，相信管理层是要理顺电厂于不同地区的盈利能力差异。但美林估计，内地2009年电力消费将较2008年增长4.8%，今年第四季度电力消费将较2008年第四季度增加15.9%。该行称，如果电力消费增长速度超过预期，会导致煤炭价格上涨更快，这将对内地独立电力生产商的利润带来负面影响。德意志银行在现货煤炭价格大涨后，也转而看淡中资独立电力生产商(IPP类股)。德银表示，中资IPP类股从年初迄今为止已显着跑输大市，预计它们还有下跌空间，在煤炭价格和利率前景不确定的情况下，IPP类股的营业杠杆和财务杠杆上升。

　　个股方面，德银维持大唐发电(00991.HK)“卖出”评级，将华电国际(01071.HK)评级由“买进”下调至“卖出”，因这两只股份对煤炭价格和利率更加敏感；德银维持华润电力“买进”评级，这是基于公司的盈利能力更强、债务/权益比更低作出的，认为它是最具抗跌性的中资电力股份。另外，德银还将华能国际(00902.HK)、中国电力(02380.HK)的评级由“买进”下调至“持有”。