点击查看最新行情

　　大华继显   Ken Lee

　　中国动向(3818)

　　对于2010下半年，管理保持审慎乐观。至于2010上半年，订单增长接近20％。随著零售库存下降，和零售销售加速，订单增长应保持强劲。主要原因将是商店增加及同店销售增长。中国动向目标是以将广告和促销费用占营业额的比例由7.5％增加至8.5％。这目标加上分销商增加商店和推出新产品，将有助于提高中国动向的销售额。

　　规模经济提高可以巩固稳定的边际利润。基于2010第2季强劲订单增长，我们维持2010-2011年盈利复合年增长率预测在20％。如果2010下半年订单增长保持稳定甚至加快，2010年的利润可能超过我们的估计。

　　2009年10月同店销售增长和2010第2季强劲订单增长，可能引发评级调高。目标价为港币7.2元，等于2010年市盈率20倍。维持买入。