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　　招商证券(香港)研究部   罗锦明

　　大福证券(00665.HK)交易很可能成功 但降低评级至“中性”

　　近期大福证券的控股股东新创建集团要将其持有的62%的大福证券股权出售，海通证券是最大潜在买家，海通证券、大福证券及新创建集团16日均开始停牌。我们认为此项交易达成的概率很高。但由于近期大福证券股价大涨至我们目标价，无论交易达成与否，大福证券股价上升的空间可能都不大，我们将其评级由“买入”大幅调低至“中性”。 

　　控股股东出售其持有大福股权

　　近期大福证券的控股股东新创建集团要将其持有的61.87%的大福证券股权出售，海通证券是最大潜在买家，海通证券、大福证券及新创建集团16日均开始停牌，新创建集团于17日起复牌，海通证券及大福证券则继续停牌，截至19日，三者均称谈判仍在进行，尚未达成任何具有约束力的协议。我们认为交易达成的概率很高。大福证券作为香港本地的老牌券商，经纪业务强，营业网点多，海通证券如能成功收购，海通在香港的扩张将大大加速。

　　中资券商可能掀起并购香港本地券商大潮   

　　新创建集团出售其持有的大福证券股权预示了香港的券商市场格局未来可能有较大改观，资金实力日益雄厚的中资券商将大举进军香港市场，而且众多大陆券商IPO可能于未来一年内完成，因此中资券商的实力大增，并有充足的弹药进行海外扩张，大陆券商纷纷增资香港子公司。中资券商将逐步侵蚀外资大行和香港本地券商的市场份额，中资券商并购香港本地券商的故事将继续上演。 

　　大幅调低大福证券评级至“中性”

　　大福证券是我们前期极力推荐的个股，08年以来我们一直给予其“买入”评级。但由于近期大福证券股价大涨至我们目标价，无论收购成功与否，我们认为其股价上涨空间不大，因此我们将其评级由“买入”大幅调低至“中性”。