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　　事件：2009 年11 月16 日铁道部公布了2010 年铁路客车第一次招标公告。11 月17 日，美国通用电气公司(GE)和中国铁道部在京签署备忘录，双方承诺在寻求参与美国时速350 公里以上的高速铁路项目方面加强合作。

　　海通证券深度分析观点：

　　对2010 年第一次铁路客车招标的分析及预测：2010 年铁道部铁路客车第一次招标数量达到2000 辆，相比2009 年第一次招标数量提高幅为33%。历史上 2006年-2009年每年的招标数量如表2。相比以前年度，首次招标即达2000 辆是近年来最大的一次。

　　截止2008 年底我国铁路客车(含动车组)保有量为45076 辆，扣除191 列动车组存量后传统客车保有量为43548 辆，按25 年平均折旧淘汰计算，保持既有存量水平年需补充传统客车约1750 辆。我们估计的需求水平与2003年-2005 年间的招标水平基本相符。自2006 年起我国铁道部招标客车数比历史年度明显下降，2006年-2008年间，三年共计仅招标2652 辆，而实际上需补充传统客车5250 辆，三年累计少招约2600 辆，2009 年多招标1250 辆后仍有1750 辆传统客车保有量的缺口。本次2010 年首次客车招标2000 辆25G 客车，比2008 年首次招标1500 辆高33.3%，显示：2009 年铁道部多招标客车并非单纯的以客补货，而是有其市场需求基础，2005年-2008年的低招标数量并非常态，2010 年及以后铁路客车订单有望继续保持2500辆-3000 辆的较好水平。

　　历年我国客车的产量均超过铁道部招标量，随着近年来出口及其他用途的扩展，我国客车产量比铁道部招标量出现较大幅提高，如表2 所示。2009 年1月-10 月铁路客车产量达到5310 辆，比2008 年同期有大幅度提高，累计同比增长率为119.60%。本次铁路客车招标数量在2009 年基础上仍保持了相当高的规模，另外考虑出口等其他需求，我们判断2010 年铁路客车的需求形势仍然非常乐观。

　　GE 运输系统集团与南车戚墅堰建立合资企业将为南车铁路内燃机业务带来持续竞争力：我们认为GE 运输系统集团17 日宣布与中国南车旗下的戚墅堰机车有限公司建立合资企业，在中国开发、制造GEEvolution 系列机车柴油发动机并提供服务，以及向其它新兴市场提供出口。该事件首先对中国南车的HXN5 大功率内燃机车提高国产化率并继而提升争取铁道部后续订单的竞争力具有重要意义，其次将明显提升中国南车未来开拓境外市场的能力。

　　2005 年10 月，GE 运输系统集团与南车戚墅堰正式建立战略合作伙伴关系获得铁道部300 台HXN5 大功率内燃机车订单，最后的车辆将于2010 年3月-4 月份交货完毕。目前南车戚墅堰所生产的HXN5 大功率内燃机车柴油发动机应采用GE进口产品，暨此合资公司在2011 年以后将逐步具备能力生产该型号机车的核心部件。虽然该技术能力提升无法为本次300台内燃机车配套，但我们认为将对未来南车戚墅堰降低成本争取铁道部后续批次的大功率内燃机订单暨冲出国门争取对发达国家出口订单带来非常有益的带动。虽然我国未来将主要发展电力机车，但内燃机车仍将是重要的战略备用车辆及部分地区无法替代的运输动力，我们预计未来我国铁道部将至少再需要2000台-3000台大功率内燃机车。综合上述事件，铁道部2010 年第一次客车招标数量达到2000 辆对中国南车明年上半年业绩带来小幅的利好，而GE 运输系统集团与南车戚墅堰建立合资企业将为首先对中国南车的HXN5 大功率内燃机车提高国产化率并继而提升争取铁道部后续订单的竞争力具有重要意义，其次将明显提升中国南车未来开拓境外市场的能力。均有利于中国南车，我们维持中国南车[601766.SH][01766.HK]6 个月目标价6.3 元，维持“买入”评级。