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　　国浩资本   张君杰

　　推介股份：新奥燃气(02688.hk)

　　建议：买入      目标：20.00港元

　　事件 : 媒体报道政府已经发出天然气定价机制草案予燃气分销商和燃气生产商。

　　中国政府控制国内天然气价格。天然气终端零售价格由3部分组成，即井口价格、传送费用和下游城市分销商的利润。

　　目前天然气的井口价正处于混乱状态。西气东输1期和川气东送的井口价分别为每立方米0.48元人民币和每立方米1.28元人民币，但是进口天然气的门户价格已经达到每立方米2.0元人民币。从土库曼斯坦斯坦进口的西气东输2期气源门户价格预期已经超过每立方米2.0元人民币。

　　故此，随著西气东输2线在09年底或2010年初投产，中国正面对调整国内井口价以使国内价格和国际价格保持一致的压力。

　　媒体报道指明年国内井口价将上调20%至30% ，新奥燃气(2688)的首席财务官表示，终端零售天然气价格将上调约10% 。若然属实，这代表燃气分销商可以将上升的成本能够传递给终端消费者，并维持稳定的利润率和资产回报率。

　　对于燃气供应商而言，西气东输2线和川气东送将在未来1至3年全部投产，未来供应瓶颈会有所缓解，这将有利天然气行业的长期健康发展。本行认为天然气分销行业未来的表现将优于大市。

　　由于中国燃气(384)与中石油昆仑燃气公司达成战略合作协定，这将保障中国燃气可得到稳定的天然气供应。本行上调2010年的每股盈利至0.16元人民币，将评级从“持有”上调至“买入”。