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　　新浪财经讯 11月09日消息，香港徐志杰将中国铝业评级调低至持有，目标价为8.76元。　　

　　氧化铝价格于09年第三季3度调高，而铝价亦见反弹，但中铝09年第三季业绩却令人失望，远逊于我们的预期。09年第三季，中铝的收入减少10.7%至人民币171亿元，而其经营利润及纯利亦分别下跌55%及88%至人民币1.08亿元及人民币2,130万元。09年首9个月，中铝仍录得净亏损人民币35亿元，相对08年首9个月录得纯利人民币26亿元。虽然预期下游市场的需求将持续活跃，但中铝仍难以扭转自98年以来首次录得全年亏损的厄运。

　　中铝的09年第三季业绩仍有可取之处。该公司09年第三季毛利率由09年第二季的-1.0%急升至8.6%，乃因氧化铝及铝的价格于09年第三季反弹所致。该公司所有经营开支项目亦同比下跌。由于09年上半年铝材的需求疲弱，铝材熔炼商均暂时闲置部分产能；踏入09年第四季，我们认为部份早前闲置的产能或已重新投产，故铝价再度有望回落，这对中铝在2010年是最大的忧虑。

　　我们将中铝2009年每股盈利预测调低，但将其2010年每股盈利预测维持不变。中铝当前的股价相当于2010年预计市净率1.9倍，与该公司自05年以来的5年期历史平均市净率相若。我们将中铝的评级调低至持有，目标价为8.76元，如铝价表现较预期好，我们将重新审视对该公司的预测和估值。