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　　国泰君安(香港)投资咨询部   杨栋

　　观点评论：中国中铁-H(00390.HK)公司前三季度实现净收入人民币2337亿元，同比增长56.3%。前三季度实现毛利人民币146.5亿元，同比增长17.8%。毛利率由08年前三季度的8.32%大幅下降至09年前三季度的6.27%。受益于良好额成本控制，前三季度净利润同比增长263.2%至人民币49.23亿元，相当于每股盈利人民币0.231元。前三季度净利相当于我们全年预测的75%和市场平均预测的80%，超出我们和市场预期。订单方面，前三季度公司累计新签合同金额达人民币4158亿元，同比增长141.8%。受此影响，期末在手未完工订单由08年末的4116亿元大幅上升至09年三季度末的5865亿元。

　　投资建议：前三季的业绩超出我们和市场预期，我们将在调研后考虑是否需要上调盈利预测和目标价。我们此前的目标价是7.20 港元，相当于20.6倍的09年预测市盈率，15.7倍的10年预测市盈率和9.5倍的09年 EV/EBITDA比率，投资评级维持“买入”。