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　　零售销售表现强；收购台湾零售业务

　　国泰君安(香港) 冯丹丹

　　新宇亨得利3季度整体零售业务同店销售增长为低双位数，国庆黄金周达到约50%。香港同店销售表现与内地同样强劲，好于我们对香港下半年同店增长为0的预期。我们相信香港奢侈品零售市场前景转好，主要受益于内地富有人士来港投资消费。

　　公司公布拟以4800万港元收购台湾手表零售商精光时计80%股权，代价相当于6倍09年预测市盈率。我们预期收购后精光的平均每店盈利水平有提升空间，主因新宇有能力降低购买成本和改善品牌组合。我们预期台湾业务10、11年的盈利贡献分别为2.8%和3.4%。

　　我们维持09年盈利预测，但分别提高10、11年盈利预测5.5%和8.0%，以反映香港同店增长预测上调和台湾零售业务的潜在盈利贡献。目标价由基于18.0倍09年PE的2.53港元提高至基于18.0倍10年PE的2.90港元。现价上升空间11.5%，投资评级由“买入”下调至“收集”。