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　　大福证券

　　中央政府最近将内地汽油及柴油价格的最高零售价格调低每吨人民币190元，由9月30日起生效；由于自中央政府上一次调整内地油价以来，国际原油价格仅轻微下跌1%，并未达到触发调整内地油价的4%跌幅，故该次调价出乎意料。然而，中央政府是次调低内地油价应有助于提升于黄金周假期石油耗油量。自1月份起，内地成品油价格已7度调整，汽车及柴油价格均上升16%，升幅分别为每吨人民币1,040元及每吨人民币910元，相对期内原油价格上升每桶28美元，即66%。

　　中央政府提早及加大幅度调低内地成品油的零售价格，内地最大炼油商中石化(0386.HK,$6.82,买入)的炼油利润将因而受压。在中央政府于去年12月实施新成品油定价机制下，中石化09上半年炼油毛利为每桶8.6美元，高于其国际同业。我们预期该公司09年下半年的炼油毛利将下跌至每桶7.4美元，与国际市场炼油毛利的水平相若。新成品油定价机制令中石化的炼油利润好转，加上09年下半年内地耗油量回稳，故该公司料将于09年录得创纪录盈利。

　　内地石油公司均拓展海外业务以确保其获长期的石油供应，但随着国际原油价格回升，该等公司的海外业务扩展将面临竞烈的市场竞争。中海油(0883.HK,$11.50,沽售)正计划竞投Kosmos Energy 持有的西非Jubilee油田30%权益，但有传闻指该公司的竞争对手艾克森美孚已与Kosmos Energy签订了排他性收购协议，而该协议仍待加纳政府同意。中海油同时亦竞投尼日利亚约20个离岸石油区块，该等区块目前由蚬壳、雪佛龙、道达尔及艾克森美孚经营。由于该项目吸引多家国际石油营运商竞投，竞争激烈势将刺激竞价走高，竞投过程料将较长。在内地三大石油营运商中，由于中海油并无下游业务，故对原油价格变动最为敏感。目前我们仍维持2010年的原油预期价格每桶70美元不变。因此，随着石油价格上升，我们或将调高上游石油营运商的股值。分析员：余晓毓

　　大福资料研究有限公司的关联公司为此文提及之证券及/或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。