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　　大唐金融集团 何伟麟

　　华润电力<00836.HK>上半年公司股东应占利润为22.68亿港元，较去年同期的11.39亿港元增加125.5%。每股基本盈利52.69港仙，较去年同期23.81港仙增加121.3%，大大超出市场预期。上半年盈利升1.3倍，主由是全国煤炭价格自零八年七/八月高位大幅下跌后成本得以控制。现时全国煤炭库存处于相对较高的水平，以及山西及河南的小型煤矿陆续恢复生产，及该集团为确保属下电厂的煤炭供应，加强寻找对外多间煤炭供应商。预期煤炭价格成本于下半年仍会维持相对平稳的状况。

　　随着内地电力需求于六月份开始增长改善，显示了中国的工业用电正在逐渐恢复，料全国用电量较去年同期增加4%，该集团设备使用率与收入于下半年会高于上半年。加上华润电力位于广东及江苏等沿海地区的电厂复苏步伐较位于国内其他地区的电厂为快。作为一家优质电力企业，华润电力估值应较同业享有一定的优势。近期内地正酝酿新一轮电价调整方案，而且最快可能于10月启动。调整方案草案，发电厂上网电价则有升有降，但整体还是以涨价为主有利发电厂利润。现估计华润电力下半年前景仍然乐观全年纯利高达50亿元，在近期股价从高位调整之后，现价18元以下买入值博率高，短期上望19元。