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　　国泰君安(香港) 李准

　　8月CPI同比降1.2%，降幅较上月的-1.8%缩窄，亦小于-1.3%的彭博调查值。1-8月，CPI同比录得降幅1.2%。8月，环比来看，CPI升0.5%。往前走，考虑到货币供应量的高增长，我们认为CPI环比趋势将持续上升，且同比有望于09年4季度转正。

　　8月消费品零售总额同比增15.4%，增幅大于15.3%的彭博调查值，较上月15.2%的增幅亦有所扩大。由于价格下降的原因，实际值的增长估计仍将保持强劲。往前看，由于消费者信心正在改善，且PMI就业子指数显示就业市场仍将恢复，我们认为零售市场保持强劲增长可获支持。

　　往前走，消费品公司将受益于轻微通胀的环境。考虑到零售市场在恢复，我们期待百货公司于09年4季度取得良好销售增长，对体育品牌而言，我们亦期待2010年2-4季订单增速加快。建议买入李宁(02331)，收集安踏(02020)，对百货股而言，可逢低收集。