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　　中国银行(03988) 拟入股恒安标准人寿，利于完善综合化经营布局。

　　国泰君安(香港) 王晗

　　据媒体报道，中国银行(03988)拟通过全资子公司中银保险参股恒安标准人寿，目前已进入最后审批阶段。恒安标准人寿成立于2003 年12 月，注册资本13 亿元，英国标准人寿和天津泰达投资控股有限公司各出资6.5 亿元。中行对恒安标准人寿的持股比例将逼近50%，而现有两大股东持股将下降至各约25%。

　　 根据保监会公布数据，恒安标准人寿09 年1-7 月保费收入在外资寿险公司中排名第十位，但由于竞争激烈，09 年保费收入出现同比下降，且市场占有率明显下滑。数据显示，09 年1－7 月恒安标准人寿实现保费收入人民币8.3 亿元，同比下降24%，市场占有率由去年同期的0.25%下降至今年的0.18%。

　　 中行目前自身的保险业务看，其在中国内地保险业务平台为中银保险，主要以财产保险业务为主，1－7 月保费收入人民币11.56 亿元，同比增长37.6%，市场份额由0.57%提升至0.66%，体现出依托中行资源及平台的发展优势。

　　 此次入股恒安标准人寿，实现中行内地寿险业务突破，与原有财险业务具有互补性，有利于完善中行保险业务能力。此外，中行入股后，预计将在公司资本，销售渠道，资源共享，产品开发等，多方面对恒安标准人寿业务有明显推动作用，银行保险业务综合经营的协同效应值得期待。

　　 从财务上看，预计此次涉及资金规模仅相当中行资本的约0.2%，对09 年盈利基本没有影响，但对其长远实现综合化经营意义重大。中行资本实力雄厚，国际化及跨行业金融平台相对完善，有利于其将在未来金融综合化经营中占得先机。目前维持“买入”评级，目标价4.9 港元。