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　　国泰君安(香港) 解露露

　　首长宝佳09 年中期业绩符合预期，提高目标价，重申“买入”评级

　　首长宝佳股份公布了09年中期业绩，营业额同比微降0.96%至4.2亿港币，净利同比上升179.46%至8,568万港币。每股盈利4.56港仙，占我们09年全年预测的50.1%。我们认为公司的中期业绩符合我们预期。

　　公司上半年收入微降主要是因为铜和黄铜业务收缩。然而公司核心钢帘线业务收入仍实现同比增长25.5%至3.7亿港币，主要由钢帘线的销量同比增长带来，销量增长至24，006吨，同比增长23.4%。公司上半年综合毛利率同比下降了2.2个百分点至11.4%，主要是由于09年一季度的高价存货成本和疲弱的销售价格导致。公司成功将二季度毛利率提高到16.3%，环比上升13.3个百分点。我们预计公司毛利率将在09年下半年持续逐季改善。

　　我们维持对公司09年至11年的盈利预测，分别是9.1港仙，13.3港仙，和20.4港仙。公司昨日收盘价为0.85港币，相当于5.6倍的2010年P/E和0.73倍的2010年P/B，相对于同类公司偏低。因此我们把目标价从0.96港元提升至1.2港元，相当于8.0倍的2010年P/E和1.0倍的2010年P/B。重申“买入”的投资评级。