国泰君安(香港) 解露露
首长宝佳09 年中期业绩符合预期,提高目标价,重申“买入”评级
首长宝佳股份公布了09年中期业绩,营业额同比微降0.96%至4.2亿港币,净利同比上升179.46%至8,568万港币。每股盈利4.56港仙,占我们09年全年预测的50.1%。我们认为公司的中期业绩符合我们预期。
公司上半年收入微降主要是因为铜和黄铜业务收缩。然而公司核心钢帘线业务收入仍实现同比增长25.5%至3.7亿港币,主要由钢帘线的销量同比增长带来,销量增长至24,006吨,同比增长23.4%。公司上半年综合毛利率同比下降了2.2个百分点至11.4%,主要是由于09年一季度的高价存货成本和疲弱的销售价格导致。公司成功将二季度毛利率提高到16.3%,环比上升13.3个百分点。我们预计公司毛利率将在09年下半年持续逐季改善。
我们维持对公司09年至11年的盈利预测,分别是9.1港仙,13.3港仙,和20.4港仙。公司昨日收盘价为0.85港币,相当于5.6倍的2010年P/E和0.73倍的2010年P/B,相对于同类公司偏低。因此我们把目标价从0.96港元提升至1.2港元,相当于8.0倍的2010年P/E和1.0倍的2010年P/B。重申“买入”的投资评级。