点击查看最新行情

　　交银

　　交银国际表示，银泰百货<01833.HK>是浙江省最大百货连锁集团，上市后于浙江省内外急速扩张导致经营成本大幅上升、负债比率上升。虽然今年上半年核心净利润按年下跌18.9%，但经营情况已有改善，负债比率亦开始下跌。

　　该行认为银泰具有上升空间，首先其百货店组合平均店龄只有2.4年，有利有利同店销售增长﹔另一方面，上市后急速扩张导致百货店总建筑面积高速增长时期已经过去，总经营开支增速趋降，预期经营利润率于今年见底。

　　在出售亏损资产、负债比率及借贷利率双降下，该行预期明年净利润劲升45.3%。该行认为银泰已度过最恶劣时期，预期09-12年每股盈利复合年增长率达28.8%，现价相当于16.4倍2010年市盈率，较该行给予另一区域性百货连锁企业–金鹰商贸<03308.HK>目标价的估值24.2倍2010年市盈率折让31%。

　　该行认为银泰基本因素已有改善，其预期市盈率对比金鹰的预期市盈率折让，不应超过历史平均水平的9%。

　　该行给予银泰“买入”评级，目标价6.82港元，相当于2010年预期市盈率22倍，对比金鹰的2010年预期市盈率24.2倍呈9%折让。