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　　国浩资本

　　事件 : 长江实业公布优于市场预期的中期盈利，为 115 亿元，按年上升 5% 。

　　长江实业的上半年纯利按年增长 5% 至 115.17 亿元。中期派息维持于每股 0.5 元。其持股 49.9% 的和黄公布中期业绩下跌 33% 至 57.6 亿元。长实及和黄的业绩均优于市场预期。

　　撇除和黄的盈利按年增长 29% 或 19.57 亿元至 86.39 亿元，主要受惠于房地产销售和投资的息税前利润分别升 8% 和 16% 。酒店投资运营及投资业务的息税前利润下降。另外，投资物业重估盈余由上半年的 10.69 亿元扩大至 32.28 亿元。

　　财务状况维持稳健，净资产权益比率低至 15% 。

　　截止 2009 年 6 月 30 日为止的资产净值按年上升 4% 至 2,340 亿元，每股净值 101 元，其中 58% 或 58.8 元来自和黄，其余的主要为香港及中国的物业价值。

　　由于香港及中国的房地产行业复苏，本行预计长江实业于未来两年将录得强劲的房地产销售利润。

　　现价相当于 0.97 倍市帐率，相对 120.9 元的资产净值折让 19% ，本行认为长实的估值吸引。

　　维持买入评级，目标价为 109 元，相当于资产净值折让10%。