敦沛金融投资研究部分析员 欧智明

　　国泰中期业绩一如预期亏转盈，但投资者并没有因此而惊喜，多间大行更在业绩公布后纷纷调低该公司盈利预测，事实上国泰去年替其所需约30%的燃料作对冲，而油价今年反弹令该公司在对冲部位由亏损转为录得21亿元盈利，此举一早在投资者估计之内，可惜该公司核心盈利仍亏损7.65亿元，占业务七成的客运收益下跌逾两成，客运收益率亦同步录得跌幅，当然观乎同业星加坡航空及英航上半年业绩同样录得巨额亏损，故投资者应早已对国泰业务并无太大希望。

　　至于国泰下半年复苏进度，管理层坦言并不乐观，不过上半年各项营运数据基数甚低，相信环比增幅应不俗，尤其商务及头等客位数量好转速度应该良好，有助提升客运收益率，不过货运量及外汇因素仍属隐忧，以目前国泰约31.1倍的预测巿盈率计算，现价估值仍属偏高，在确认客运量有回升趋势前，投资者宜对航空股保持一定戒心。

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