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　　事件 : 兖州煤业宣布收购华聚能源 14.21% 股权。

　　兖州煤业宣布以 1.16 亿元人民币的代价从关联方收购华聚能源 14.21% 股权。此次收购相当于 08 年市账率为 1.4 倍，较为合理。此次收购后，公司共持有华聚能源 88.21% 股权。

　　华聚能源主要从事稭秆和煤泥发电。 2008 年华聚能源的纯利为 4,839 万元人民币。此次收购对兖州煤业的利润贡献并不显著，但短期内对股价有正面推动作用。

　　兖州煤业已经签订 2009 年主要用电合同煤 429 万吨，基准价为每吨 463.9 元人民币，按年增 4% ，较 08 年的销售均价 640.2 元低 21% 。合同价格符合本行的预期。合同煤数量占公司 09 年目标 3,505 万吨销售量的 22.4% 。

　　09 年第 1 季公司的销售均价按年下降 21.8% 。公司预计上半年业绩按年下降 60% 。

　　09 年第 2 季国内煤价保持稳定。通货膨胀预期和下游需求上升，本行预计下半年现货煤价趋势向上。由于公司大部分产品以现货销售，公司股价和同行中国神华 (1088) 和中煤能源 (1898) 相比，对现货煤价格更为敏感。

　　本行预计公司 09 、 10 年的纯利分别为 35.7 亿元人民币和 39.2 亿元人民币，每股盈利 0.73 元人民币和 0.80 元人民币，按年下降 45% 和上升 10% 。

　　公司 2009 、 2010 年市盈率分别为 14 倍和 12.7 倍。上调评级为买入， 12 个月目标价修正为 13.6 元，相当于 2010 年 15 倍市盈率。