中石化(00386)于2009年上半年原油和天然气产量分别同比增长1%和下降1%。虽然原油加工量同比增长2%，但由于零售和批发量骤减，内地成品油销量仍同比减少8%。

　　中银国际发表研究报告表示，观察各季数据后，发现第2季度销量出现明显回升。第2季度原油加工量环比增加15%，而内地成品油销量环比大增18%。认为内地经济复苏加速之下，需求转暖是产销量回升的主要原因。第2季度销量强劲增长也体现出了内地汽、柴油表观需求的回升。

　　该行根据销售组合的变动调整了对简化炼油业务利润率预测模型。虽然市场一般认为政府上调内地成品油价格时间较晚，但预计2009年第2季度炼油利润率仍略高于第1季度。

　　公司进口原油成本相对国际现货油价滞后两个月左右的时间，意味著政府不必对国际油价的剧烈波动立即做出回应。

　　报告表示，鉴于第2季度产量环比强劲增长，以及成品油销售结构有所调整，调整了模型并将2009年至2011年盈利预测上调3%至9%。

　　中银国际对中国石化H股维持“买入”评级，因为公司与其它内地石油上市公司相比，其估值仍然相对便宜。考虑到同业估值因下游业务提升，将目标价由6.66元上调至7.22元。现在将炼油和营销业务估值由此前的1.17倍市净率，上调至1.3倍，将化工业务由1.05倍市净率，上调至1.1倍。(大公网)