大福证券 李健雄

　　贷款增长强劲及资产质素持续改善，均有利于内地银行09年下半年及其后的盈利前景。虽然贷款迅速增长无疑令市场忧虑中央政府或将重推货币紧缩政策，但我们认为市场普遍的紧缩政策仍未成熟，预期中国人民银行将静待目前的经济复苏状况转趋稳定再作部署。

　　然而，中国银监会要求银行于2009年年底之前将其坏帐覆盖比率由130%调高至150%，并要求银行收紧二套房按揭等物业贷款，显示银行业监管机构已加紧业内的风险管理。我们甚为欣赏监管机构警觉不审慎贷款的潜在风险。

　　虽然市场对近期贷款急增或会对资产质素造成不利影响的忧虑乃合情合理，但我们认为有关问题或将约于2011年的较后时间才会浮现。我们继续看好业内三大国有银行，其中中国银行(3988.HK,$3.73,买入)的估值最为吸引，其次则是工商银行(1398.HK,$5.36,持有)及建设银行(0939.HK,$6.02,持有)。我们重申该3家银行的目标价分别为4.30元、5.40元及6.10元，相当于其09年年底的预计市净率分别1.8倍、2.2倍及2.2倍。

　　中国银监会最新的数据显示，6月份内地银行的总坏帐比率较09年第二季下跌27个基点至1.77%，而不良贷款存量减少人民币314亿元至人民币5,181亿元。我们认为内地资产质素改善乃由于市场的流动资金急增及内地经济于09年第二季反弹所致。

　　内地所有类别银行机构的资产质素均有所改善。大型国有银行的坏帐存量减少人民币277亿元至人民币3,764亿元，令坏帐比率亦下跌28个基点至1.99%。股份制商业银行的坏帐存量减少人民币2亿元，令其坏帐比率亦下跌14个基点至1.03%。甚至于09年第一季的资产质素普遍恶化的外资银行，其坏帐存量亦减少人民币6.60亿元至人民币68亿元，而坏帐比率则下跌3个基点至1.03%。

　　09年第二季内地银行的贷款增长按季未见急速放缓，而6月份新增贷款再度急增至人民币1.53万亿元，令09年上半年的新增贷款总数增加至人民币7.37万亿元。6月份贷款存量同比跃升32%至人民币37.7万亿元，年初至今的增幅为24%，而存款总额则同比攀升29%至人民币56.6万亿元，年初至今的增幅则为22%。虽然我们预期09年下半年的贷款增长将会放缓，但预计2009年的新增贷款势将多达接近人民币10万亿元，较2008年多逾一倍。这亦表示内地贷款存量或将于今年年底前超逾人民币40.1万亿元，增长率为32%，远较2008年的16%为高。

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