香港文汇报

　　北京首都机场(0694)的08年盈利同比下滑92%至人民币8,500万元，由于其新客运大楼的开办成本或可由空运需求回升所抵销，故预期该公司今年的盈利将显著反弹。按相对便宜的市帐率2倍计算，我们估计北京首都机场的公平价值为6.50元，而其内地上市同业上海国际机场及广州白云国际机场的平均市帐率则为2.2倍。

　　新客运大楼营运增收入

　　北京首都机场去年的业绩令人失望，因其乘客吞吐量及飞机班次仅增加4%及8%至5,594万人及432,000班次，相对其00-07年的年复合增长率分别为14%及12%。然而，由于去年3月实施新降落收费政策令北京首都机场每架飞机的平均收入有所上升，故该公司的航空性收入仍显著增加13%至人民币28.1亿元。北京首都机场的三号客运大楼于2008年3月26日揭幕，令其商用楼面面积增加2倍，带动该公司的非航空性收入同比急涨78%至人民币18.1亿元。

　　于08年，主要由于北京首都机场的第三条飞机跑道及客运大楼投入运作，该公司的经营开支飙升1.4倍至人民币45亿元，导致其经营利润同比下挫93%至人民币1.24亿元。该等经营开支包括该公司于2008年10月1日向其母公司以人民币269亿元购入新资产前，于3月26日至9月底向其母公司租赁新设施的租金人民币11.8亿元，而该收购代价中的人民币49亿元即18%已于去年支付。由于该收购代价中的人民币85亿元即32%乃以继承母公司的银行贷款支付，故北京首都机场于9月底前仅需支付余额人民币135亿元。该收购事项完成后，北京首都机场的净负债比率将由08年年底的64%上升至1.8倍。

　　今年首5月业绩表现佳

　　北京首都机场今年年初的业绩理想，其1-5月的乘客吞吐量及飞机班次分别急升19%及21%。虽然利率高企及折旧开支将继续令该公司的盈利受压，但我们预期该公司09年的扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利将同比增长1.5倍。由于北京首都机场是内地主要的航空枢纽，故我们依然看好该公司的长远增长。