金利丰 黄德几

　　国美电器(493)自去年11月21日起停牌七个月后，昨日终于复牌，业务重组和引入新投资者的憧憬，刺激股价显著上升，较停牌前市价1.12元，上升68.75%至1.89元。集团日前宣布，与贝恩资本(Bain Capital)达成协议，各其发行价值15.9亿元人民币，2016年到期的可换股债券，换股价为1.18元，完成供股后，换股价将调整至1.108元，股份禁售期为一年。集团同时宣布供股计划，并由贝恩包销，以100股供18股，每股供股价为0.672元，较停牌前折让40%，较昨日收市价折让64.44%，上述两项集资计划，合共集资总额将不少于32.36亿元。

　　目前仍接受调查的，集团前董事长黄光裕，将持有扩大后股本25.6%，仍为最大股东。贝恩将持股比例将会增加至经扩大后股本9.8%至23.5%，视乎现有股东-供股情况。另外，贝恩将会委任三名非执行董事，进入国美的董事会。事实上，集团整体业绩已有所改善，其中综合边际毛利率(consolidated gross profit margin)按年增长44%。

　　随著“节能产品惠民工程”措施落实，料可带动高能源效益的空调、冰箱、平面电视、洗衣机、电机等产品。此外，中央财政部宣布20亿元人民币家电“以旧换新”补贴计划，为消费者提供10%价格补贴，将可带动整个零售行业增长。

　　集团董事会主席兼总裁陈晓指，国美的经营策略将会由“激进式扩张”变为“精细化耕作”，未来将减少新开数目，并且关闭亏损的分店。随著集团获得贝恩注资，将可改善国美的财政状况，预期年内业绩将有改善空间，更可即时消除破产风险，虽然会对现有股东造成约18%的摊薄效益，但完成集资计划后，集团净负债比率将会由去年的102.4%，大幅降至只有约50%。

　　然而，集团内地最大竞争对手苏宁电器，早前亦宣布集资计划，透过第二市场集资28亿元人民币。随著苏宁成功在市场集资，将可加快其连锁店发展速度，对国美构成威胁。

　　技术分析方面，昨日复牌后以突破性裂口上升，以2元开市，其后一度高见2.32元高位，惟尾市升幅显著收窄，出现先高后低情况，阴阳烛图形成“射击之星”利淡讯号，相信现价显著上升空间有限。然而，由于集团长期停牌关系，技术分析参考价值相对较低。