金利丰 黄德几

　　内地洗发用品生产商霸王国际(1338)日前举行投资者推介会，市场消息指，是次公开发售，招股价范围将定在1.95至2.38元，下周一起公开发售，发行7亿股新股，集资额为13.65亿至16.66亿元，每手1,000股入场费为2404元。

　　根据招股文件显示，是次招股集净额，当中30%会用于宣传推广，包括现有及新增品牌，20%用于设计及研发新产品，18%用作拓展和加强内地及海外销售网络，12%用於扩充生产线，10%用於作潜在收购，10%用作一般运营开支。

　　集团06至08年度，纯利分别是1.16亿元人民币、1.81亿元人民币及2.82亿元人民币，过去三年平均盈利复合增长率高达56%，去年毛利率增加9.8%至63.9%。

　　集团过去多以明星担任产品代言人，其中成龙的“动AL”广告片，更成为城中热话。事实上，根据招股书资料显示，集团去年宣传广告费高达3.39亿元人民币，占总营业额24%，若以是次招股最高集资金额16.66亿元计算，单单是今年度宣传广告费高达，已高达4.998亿元人民币，属偏高水平。但以明星作代言人，包括成龙“动AL”的广告宣传片，对提升品牌知名度和产品推广，都有著良好效果，唯一关注点则是其中草药配方，并没有注册专利。集团管理层回应指，主要是不想产品配方公开所致。

　　集团产品1998年开始推出产品，初期业务范围集中在广州，其后集中研发中药洗发产品。根据Euromonitor数据显示，以零售销售额计算，内地洗发液市场中，内地销量第四高，以及内地销量最高的中国品牌。

　　此外，集团主主成本为原材采购及包装，由于中药是产品主要卖点，原材料更包括人参及首乌等高价药材。虽然相关产品并没有申请专利，但由于品牌知名度高，相信招股反应良好的情况下，公开发售部份可望获得多倍超额认购，若然最终以上限定价，预期首日将可较招股价，上升10%至15%，建议投资者可考虑认购。