香港文汇报

　　周一港股一如预期承接美股升势而升越250天线的17,418水平，曾高见17,686，升297点，不过随即引发大型获利盘沽售，加上内地股市亦冲高后倒跌1.7%，触发尾市调整加速，恒指曾插落至17,032，高低波幅654点，收报17,087，全日倒跌301点或1.74%，成交额达921亿元。这是港股连升7日半累积逾2千点的首日调整，估计16,800会引发短线好淡角力。

　　电盈(0008)私化被否决的判词终于出笼，上诉庭法官的结论主要有两点作为运用酌情权否决接纳私有化。其一是认为私有化定价水平“剥削”小股东，并列举同类电讯公司私有化予小股东的溢价水平，反映电盈出价低，而法官更强烈批评私有化后派巨额股息予两大股东不合理；其二是种票疑点明显，并认为盈拓副主席袁天凡供词不可信。

　　电盈转入低谷发展期

　　盈拓方面表示会上诉，但从上诉庭的审讯过程到判词公布，都已有力反映私有化过程种票疑点多，上诉只会再次重复暴露其丑而已，更何况电盈在取消私有化后已大派股息88亿，大股东套回大额股息后已有“分道扬镳”的意味，电盈将处于低谷发展期。

　　远东发展(0035)最近有两大举措，均对偏低股价生成短中长期利好影响。第一项举措是近日宣布收购停车场业务，以总代价2.86亿元，收购在澳洲、新西兰和马来西亚的多个策略性地点管理约200个停车场，包括愈42,600个停车位，其中停车场逾5,200个停车位属远展所拥有。经此收购，远展一举跃升为亚太地区最大独立停车场营运商之一，回报率将透过增值服务达致双位数。

　　第二项举措，是远展副主席邱达昌仍按换股价4.3元行使今年到期的3.31亿可换股债券。换股价较上周公布时之市价1.29元出现溢价2.33倍，即使以昨天收市价1.37元计，溢价也达2.1倍。印象中，大股东以高于市价2倍履行年前发行之换股债券是极为罕有例子，一般的做法是按原价取回本金。“老虎仔”今次慷慨做法，是明益公司股东，令公司即时减除了3.3亿元的负债。

　　“老虎仔”慷慨高价行使换股债

　　有关收购停车场业务，是由邱达昌等转让，在2.86亿元总代价中，其中2.57亿元以发行1.84亿股支付，每股作价1.4元，其余约3,000万由现金支付。

　　邱达昌在上述两项举措完成后，持股权益将由31.99%增至41.42%。

　　讲开又讲，今次远展拓展亚太区停车场业务，涉及的代价只为2.86亿，对集团负债影响有限，但“老虎仔”相应慷慨地高价行使可换股债券的3.31亿元，即时抵销了上述收购停车场业务的负债上升因素。资料显示，远展手头现金有16.5亿元，且有逾20亿元备用贷款，今次的两大举措，将带来强大、稳定及经常性现金流及降低负债，均有利远展若有更大的收购或并购进行取得更大的融资活动，不排除远展趁经济低潮有大部署计划在酝酿之中。

　　远展旗下酒店在保守重估后，每股资产净值达3.8元，这也解释了大股东仍愿意以每股4.3元行使可换股债券，是对旗下公司前景十足信心的表现。听闻远展管理层下周便到美欧路演，最新的两大举措料提升基金对远展的中线投资吸引力。